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2023年2月28日，广东钠电池企业“钠壹新能源”宣布已完成过亿元天使轮融资，投资方为叶盛置业。
钠壹新能源成立于2023年2月，即成立当月便获得融资，同时这也是钠电池初创企业迄今为止最大规模的单笔天使轮融资。
一成立就有过亿元的融资——钠壹新能源并不是第一家，不过仍旧算得上是少数。
IT 桔子数据显示，当前国内投融资事件数量超 7 万起，但在种子轮、天使轮拿到亿元级别的事件为 292 起，占比仅为 0.38%。稀缺的少数背后，人们总会对获投公司忍不住好奇一番。对于在种子轮、天使轮获亿元级别的融资事件本身，我们着实有太多疑问值得深究——什么样的公司会吸引资方在成立初期便愿意拿巨额投喂，哪些行业又会是资方押宝的重点对象，投资方又在打什么样的算盘……种种的一切都让人在心里默默打了一个问号。尤其是近年来，种子轮、天使轮获得亿元级别的事件逐渐增多，在此种情况下，探究本身似乎也充满了意义。本文以种子轮、天使轮获得亿元级别的事件为研究对象，探讨其背后的投资逻辑。2023 开年至今（数据截止至 2023 年 5 月 15 日），中国的投融资交易事件已超 1500 起，这其中种子天使轮投融资事件超 300 起，如果再仔细查看的话有 15 家公司在种子天使轮融资中拿到亿元级别以上的金额。15 起事件，这个数量是 10 年前同期的 15 倍。就算与 5 年前的 2019 年同一时期相比，也是其 4 倍之多。数量上的翻升，在一定程度上表明 VC 们对初创公司的喜爱。事实上，在历年的投融资事件交易中，新生的初创公司永远占有一席之地吸引资本的目光，数量有多有少、占比有高有低，但永远不会缺席。不过近两年，在种子轮、天使轮拿到亿元级融资的公司确实较之前多了许多。
IT 桔子梳理统计 2013 年至今（数据截止至 2023 年 5 月 15 日）近十年中国种子天使轮获亿元级融资事件数量。统计结果显示，2013 年至今该事件数量共计 292 起，从其历年的数量分布来看，2015 年以前事件数量较少，每年不足 10 起，2015 年及以后数量上涨，2015 年——2022 年年均事件数量为 34 起。尤其是2021年至今的两年半加总——亿元级种子天使轮事件数量达到145起，占历史总数量的49.7%。更多的新经济公司在种子轮、天使轮拿到巨额融资，从市场供应角度来看，首先得有钱，可以可以拿出较多的钱投在这些公司上，而投资方出手投资金额的多少又与募集到的金额有关。
清科研究中心数据显示，2012 年——2022 年中国股权投资基金募集金额呈波动上升趋势发展。2012 年——2013 年基金募集金额在 2000 亿元规模，2014 年之后其基金募集金额翻倍上升，并在 2021 年金额达到 2.2 万亿元规模。尽管基金募集金额整体上在增长，尤其是 2021 年——2022 年均突破上升至 2 万亿规模，但这并不意味着每家机构募集到的金额均有所增加。
清科研究中心数据显示，2022 年我国股权投资市场新募基金的单支规模仍旧集中在 1 亿元人民币以下，占比约为 59.6%。且 2022 年单支基金募资规模在 50 亿元人民币及以上的基金，数量占比不足市场的 1%，但其募集金额占比却超过 25%。这表明市场上机构募集资金的两极化趋势明显，渐渐形成「马太效应」，占比较小的大机构往往可以获得更多的资金，而数量众多的中小机构募资则越来越难，可能遭遇「无米下炊」的现象。当资金越来越多的流向大机构情况之下，且当下优秀项目又是有限、稀缺的，那么市场上优质的初创企业则会成为投资方投资的重点对象。在此种情况下，多会出现两种现象：一种是，众多机构排队挤进同一家公司进行投资，助推公司融资额增加；另一种是，参与投资的机构加大投资金额，由此使得公司融资额上涨，从而造成市场上初创企业获得巨额融资事件的增加。IT 桔子数据显示，当前在种子天使轮获亿元级融资的事件中，投资方在 7 家及以上的事件有 18 起，其中 8 起事件分布在 2021 年及以后。并且近两年一个明显的现象是，顶级资本扎堆投资一家公司的事件也在增加，而在此之前与顶级资本们联合投资的多为业内 CVC。
当然，这只是影响事件数量多少的众多因素之一。从另一种情况来看，资方们愿意出资巨额为一家初创公司买单，与所处的行业赛道息息相关。尽管各个行业的公司都有机会在种子轮、天使轮获得巨额融资，但一个不争的事实是：特定赛道的公司会获得资方更多的关注与青睐，并且产生的事件数量也会更多。IT 桔子统计数据发现，先进制造行业为近十年中国种子天使轮获亿元级融资事件数量最多的行业，有 67 起事件，占比为 22.9%；其次为医疗健康行业，有 50 起事件，占比为 17.1%；汽车交通行业有 36 起事件，占比为 12.3%，这三大行业占据总事件的 52.3%。
细分赛道来看的话，吸引投资方愿意为初创企业的种子天使轮融资投资巨额的赛道 TOP3 分别为：集成电路、生物技术和制药、汽车制造。「不同赛道，投资起点肯定是有差异的。先进制造领域例如汽车制造企业，仅仅一间厂房、一台机器就需要不少钱了，砸下上千万元可能都看不出一个水花，所以在前期尽调评估的时候心理就会有预期——这个项目会比投资别的项目预算要多一些。」IT 桔子联系了一家投资机构的投资人，该投资人这样表示。对于技术要求越高深的高科技初创企业，不论是出于技术发展本身就需要烧钱支持，还是未来技术应用带来的广阔前景，投资机构们都愿意为这类型的初创企业拿出巨额融资给予支持。因此，对于处于风口亦或者是被认为是未来风口的高科技初创企业，种子天使轮拿下亿元级融资要比别的行业容易许多。不过，风口中的企业虽然有较大机会成立之后就拿到巨额融资，但较之以前，资方的关注点也发生了变化。此前，投资方关注赛道、关注团队，但现在有了更为现实的考量——「技术可以马上转化为成果，可以商业化落地」，南粤基金投资经理胡永斌对 IT 桔子这样表示，并说道：「初创公司虽然形式上是初创，但实际上已经有非常好的积累，而且商业前景非常好，那自然容易受投资人认可。」2023 年 2 月，成立当月就获得亿元级融资的广东钠壹新能源，在获得融资后宣布与深圳普路通拟共同设立合资公司，将结合上市公司的产业协同与配套，共同打造钠离子电池产业化集群，钠壹新能源这样做的目的是为了产业化尽快落地。除此之外，原因或许还在于，在融资之初资方就将商业化落地放在了协议中。「如果公司在技术方面有专利性技术，也会很容易让资方买单。」作为业内财务顾问、FA 的北京兆荣咨询管理有限公司总裁蔡荣春，接触过不少投资项目，在 IT 桔子问及初创企业为何可以在种子天使轮获亿元级融资时，蔡荣春补充了这样的答案。反观其他行业诸如食品饮料等消费赛道的企业，能在种子轮天使轮获亿元级别的公司，则有着更为苛刻的要求：品牌影响力、市场占有率、生产效率、生产成本等都会计入资本的评判考量中。与此同时，伴随着时代的变化发展、风口的变幻转化，在天使种子轮融资获亿元级事件的热门行业也在发生变化。
IT 桔子统计数据显示，2013 年——2016 年期间，伴随着 P2P 等借贷企业的崛起发展，金融行业成为投资方押宝的重点行业，多次在事件排名中登顶第一；2016 年——2018 年以「蔚小理」为代表的新能源造车势力崛起，汽车交通行业备受关注，多家初创企业成立不久后拿到数亿元融资；2019 年，消费行业涌现出众多新势力引来资本大力投资，包括电子烟品牌「SSSO 嗖」「idols 爱豆」、旗下拥有国产潮牌 colokey 珂拉琪的美妆护肤生产商「美尚股份」、生鲜超市「T11」等电商零售企业在种子天使轮获亿元级融资；2020 年——2023 年 1-5 月，集成电路和新能源企业成为资本追逐的新风口，多方资本重金扶持这些初创企业。创投圈有一个共识，对于一家刚成立不久的公司，创始人/创始团队本身是获得融资的关键。IT 桔子采访了多家投资机构人员，包括但不限于机构合伙人、执行董事、投资经理等，问及初创企业能在种子天使轮拿到亿元级别融资的原因有哪些时，给出的回答均包括创始人 or 创始团队厉害，为行业「大牛」。「我做个比喻，假设他是中芯国际大佬带队出来创业，他在行业内就是技术老大，肯定能马上融到钱。」胡轩为某机构投资经理，他表示初创企业能够拿到巨额融资，团队背景是一个关键的因素。投资人之所以将创始人、创始团队看得如此重要，很大原因在于很多初创企业成立之初，并未有任何产品落地，相较于商业模式、市场前景、未来发展等摸不着的实物，创始人或团队实力如何是一个较为明确的信息。现实中，多家获巨额的初创企业也证明了这一点。例如，2023 年 3 月星迈创新获得近 2 亿元天使轮融资，顺为资本、源码资本、高瓴创投、云沐资本以及吴中金控联合投资。据悉，星迈创新成立于 2022 年 7 月，创始团队来自多个机器人智能硬件独角兽企业，并且创始人王生乐有 4 年科沃斯研发工程师、6 年追觅科技常务副总裁的技术和管理经验。2023 年 3 月，衔远科技宣布已完成由启明创投领投，经纬创投跟投的数亿元天使轮融资。资料显示，衔远科技成立于 2021 年 10 月，创始人周伯文曾任京东集团高级副总裁、集团技术委员会主席、京东云与 AI 总裁、京东人工智能研究院院长，此前为 IBM 美国纽约总部人工智能基础研究院院长、IBM Watson 集团首席科学家。可以看出，能在种子天使轮拿到亿元级融资的企业，创始人、创始团队的重要性至少占到 50%，必要时该比例甚至可上升至 90% 以上。一位投资机构合伙人向 IT 桔子表示，如果同一赛道上两家初创公司，在实力相当的情况下，两者融资金额差别巨大，那多半也与创始人有关。但这是件格外有风险的事情，若投资方在对方的包装话术之下看人有误，也会出现投资打水漂的现象，因此投资方需要擦亮眼，慎重投资。不过，对于这件事蔡荣春还给出了另一种解释——股权估值。如果投资方对某一赛道项目评估后比较看好，在天使种子轮投入较大融资以获取公司股权，也会造成同一赛道上两家实力相当的初创企业，融资额拉大。不断增加的事件数量，于资本而言，其实也是无奈之举。「好的项目太少了，当看到不错的企业之后大家都想着投」，此前有投资人曾向 IT 桔子表述当前的投资现状，言外之意「狼多肉少」。更有投资人表示，此前曾看过不少项目，但一家都没投。不是不想投，实在是一般的看不上，好的又挤不进去投，钱都花不出去，内心很是焦虑。对于顶级资本来说，资金充足，品牌影响力大，尚且可以参与优质企业的投资，但更多的中小机构有时候连出手的机会都没有。此前有投资人表示，在看到大 VC 投资了某项目后，就联系企业表明想要参与下一轮融资，但被告知下一轮融资名额已确定。也有投资人转身想要投资其他略显冷门的赛道、企业，但由于 LP 不买账、投资回馈小等诸多现实因素，也只能与其他机构一同争抢优质企业。从被投的初创企业角度看，在成立之后就拿到一笔亿元级别的融资或许是一件幸运的事情，起码可以暂时摆脱缺钱的烦恼，供后续业务的开展。并且，获投的企业还会有机会获得资本后续的帮扶，较对手快一步占领市场。「我们主要围绕管人、产品和投后赋能这三方面开展投后管理工作」，胡轩向 IT 桔子进一步解释道：「这只是基本的管理内容，我们会根据所处行业、公司情况，有针对性的设计投后措施。」2023 年 2 月，蓝晶微生物获中平资本领投的 4 亿元融资，同时获得浦发硅谷银行、招商银行、工商银行等银行为蓝晶微生物提供累计 5 亿元的授信额度，这意味着蓝晶微生物短期内新增近 10 亿元资金储备。这家新型生物基分子和材料研发生产商，是目前业内为数不多实现量产的企业之一，而蓝晶微生物提前实现「From Lab to Fab」的进程，得益于资本的助力。参与投资该公司的中平资本，促成多家银行向公司提供数亿元授信额度，并在原料供应、能源配置和市场开拓等方面给予支持，为蓝晶微生物创造合作机会。在赛道内的其他对手还在为量产苦恼的时候，蓝晶微生物已经将产品投放于市场，成为行业行业内的头部企业。但事情往往具有两面性，利与弊的也较量一直都在，获资本巨额融资的企业也并非都有一个好结果。一方面，获得巨额融资后，企业面临如何花、怎么花的问题。现实中有太多企业拿到资金后，进行大肆扩张，之后面临资金链断裂，并在一系列突发情况之下加速衰亡。此前多家知名长租公寓企业的倒闭便说明了这点。另一方面，初创企业前期不具备盈利能力是件正常的事，但在资本不断的巨额投资之下，将盈利一事抛之脑后的企业也不在少数。一旦资本暂停投资，便走向崩塌的边缘。IT 桔子数据显示，自成立之后被资本多次大额投资却倒闭失败的企业还包括十荟团、人人聚财网、Byton 拜腾汽车、杰睿教育等。可见，获得资本巨额投资的企业也未必就能按照预期方向发展。
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